• 发布日期：2011-02-14
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    2010年报预览研究机构：中金公司 分析师：郭海燕。:

    行业整体实现量价齐升,纺织 东莞厂服行业2010年保持较快增长势头.大部分品牌公司毛利率有所改善。经营性利润增速超过40%有:梦洁,罗莱、富安娜、利郎,超越30%有:七匹狼、报喜鸟、鲁泰A百丽。分行业

    来看:

    经营性)罗莱(47%富安娜(45%其收入增长均可达到30%以上,1家纺板块增速均在40%以上:梦洁(56%.利润率平稳改善。 东莞厂服目前三家公司均已录得2011春夏订单良好增长,预计未来三年可保持约40%业绩增速。

    本钱上涨完全转嫁给下游消费者,2男装板块增速在30%以上:七匹狼(37%报喜鸟(31%利郎(40%男装整体涨价明显.毛利率显著提升,带动净利润快速增长。

    星期六(-10%女鞋终端销售增长良好,3女鞋:百丽(30%.同店销售增长可达双位数水平,两家公司收入增长都在25%以上。 东莞厂服星期六利润下滑主要由于去年费用率及有效税率上升,预计今年可恢复30%以上业绩增长。

    李宁(18%中国动向(12%安踏(21%运动板块面临过度竞争困境,4运动增速在15%左右.同店销售与订单增速都有所下滑,利润率没有显著提升。

    总体情况好于前两年。鲁泰A35%魏桥纺织(27%靠近产业链上游,5纺织企业差别较大.并受益于充足的原材料储藏,去年实现了价格与毛利率的双提升。 东莞厂服而申洲国际(0%直接面向品牌客户,毛利率略有下滑,再加上有效税率大幅提升,导致净利润总体持平。

    关注要点:

    棉纱本钱约占批发价格的10%,价增能够覆盖成本上涨。 东莞厂服中档品牌服装成本构成中.占比零售价格仅5%左右,因此品牌很容易将原材料价格上涨转嫁给下游消费者。实际情况是:面料是按吨涨的,平均到每件衣服才几块钱,可男装、家纺零售价在成百上千的涨。产品涨价是通过提供更好的设计与质量达成的,随同着品牌提升。

    零售量同样保持双位数增长,销量增长同样很快。过去两年国内零售百强服装销售价格以平均双位数上涨.销售额增速高于20%个人所得税是消费先行指标之一,增长趋势明显,2010年12月同比增速近30%认为服装消费可持续量价齐升的态势。

    占销售的15~20%,10%以上同店增长可抵消租金和人工上涨压力。 东莞厂服零售店主要经营成本—租金与人工费用.平均年涨幅约为10%10%以上单店销售增长即可抵消租金和人工上涨压力。

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