路透北京1月7日 -短期不乐观，全年不悲观。中国敦和投资有限公司宏观策略总监徐小庆认为，2014年中国融资需求的降温有望舒缓趋紧的政策神经，从而打开资金利率下行空间，进而解开束缚2013年股债市场表现的“紧箍咒”。相关搬家信息:虎门搬家公司 清溪搬家公司 塘厦搬家公司 黄江搬家公司 横沥搬家公司凤岗搬家公司15322993880

其对资金价格回落的推断，源自对2014年中国国内生产总值(GDP)增长结构的判断。他在接受路透专访时表示，外围经济环境的好转将利好国内出口，在一定程度上分担投资对经济增长的贡献，从而减少资金需求；而贸易顺差的恢复将致人民币升值势头不改。

“融资需求不可能一直这么旺盛，会下去，房地产、基建会下，政策货币政策可以往松走一走。“徐小庆称，”看上半年或一个季度，没有那么乐观。要走一步看一步。没有大机会，一季度流动性会好，春节后(债市)阶段性反弹可能是有。”

他指出，观察2014年资金价格可以密切关注两个趋势性指标：一是广义货币供应量(M2)增速是否会趋势性落于13%以下；二是月均新增外汇占款是否会低于2,000亿元人民币。这将决定是否有必要下调法定存款准备金率，进而引导资金利率下行。

徐小庆认为，新的一年，股债市场最大的风险因素可能将从流动性转为信用风险。期间，货币当局应小心斟酌政策的力度，从而避免引发经济“硬着陆”。若此，债市大牛市可期，股市则将受煎熬。

他并预计，2014年，基准利率调整的可能性不大；央行或继续完善利率市场化机制，比如继续扩大存款利率上浮幅度；人民币则将加大双向波动区间。

而在等待资金利率下行的时段，短久期策略是较优选择，宜转向流动性较好的债种；而后随着趋势的逐步明朗，再选择加长组合久期不迟。

“资金价格回落，意味着经济结构的调整已经见效了，过去大家担心的僵尸融资需求被打压了，”他称，“资金价格回落，股市才具备大牛市的基础，...而债券会先出现比较确定性机会。债券市场如果出现信用风险，对股市也是个坎。”

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尽管市场对回购利率中枢长处高位的预期较浓，但徐小庆却预计，2014年资金利率存下行空间，基准七天质押式回购加权利率下半年均值有望回到3.5%-4%区间。

其从供需两个角度考量后判断认为，一方面，融资性需求有望回落；另一方面，美国缩减QE(量化宽松)，并不一定就会导致中国外汇占款大幅下降。最终的状况可能是需求减少而供应不减。

至于为什么将13%的M2增速和2,000亿的月外汇占款增量作为观测指标，徐小庆解释称，央行延续着总量调控的思路，一直在强调2%左右的超储规模。若2014年M2增速在13%，按19%左右的平均存准率计算，每个月平均约有2,000亿的法定准备金增加，需要有相近规模的外汇占款抵补，才能保证合理的超储水平；若无法补足，就必须采取降准等手段。

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